HJT 是最有希望接棒 PERC 的下一代技术，目前仍需解决设备国产化、耗材降低和效率提升三大问题。HJT 电池理论效率高，生产步骤少，全程低温的特点被视为天花板很高、具备颠覆力的下一代电池技术。根据我们的测算，目前 HJT 电池的成本约为 1.22 元/W，相比 PERC 高 0.57 元/W，只能应用于一些追求效率不计成本的小众市场。

静态看，HJT 电池中期降本主要集中于以下四个方面：

1)提效摊薄在目前基准上再提高 0.5% 以上，这个是相对容易实现的。2)降低银浆价格和成本一方面国产化预计银浆能够降价 20%左 右，另一方面通过栅线优化降低银浆用量 50%以上，对应贡献成本降幅 0.25 元/W。3)设备国产 化+提高产能利用率目前捷佳伟创和迈为股份等公司在设备国产化均取得一定进展，预计设备投 资可降至 7 亿元/GW，贡献成本降幅 0.08 元/W。4)N 型硅片溢价减少目前 N 型硅片的溢价约 为 8%，主要来源于硅料和硅片生产环节，随着硅料国产化和 N 型的放量，这部分溢价会逐步减 少，预计贡献 0.03 元/W 成本降幅。全都实现后，HJT 与 PERC 的电池成本差距缩小到 0.2 元/W， 具备一定竞争的可能。

动态看，PERC 电池的非硅成本预计仍有 0.05 元/W 以上的下降空间，这意味着 HJT 成本需下降 0.4 元/W，即 30%+，才能与 PERC 竞争，而实现的路径需要提效、降低耗材成本、设备国产化和 供应链配合四个方面均有所突破，目前替代的拐点仍需等待。